AI融资上市最新动态，行业格局生变

2026 年是全球 AI 企业的"资本化元年"，一级市场融资狂飙与二级市场 IPO 集中爆发同步上演。截至 9 月底，国内 AI 赛道上半年融资额已突破 3000 亿元，超过 2025 年全年;全球 AI 企业 IPO 合计估值逼近 4 万亿美元，行业竞争焦点正从技术研发转向资本、算力与盈利能力的综合比拼。

一、已上市 AI 企业

国内大模型"双雄"

智谱 AI(09655.HK)：2026 年 1 月 8 日登陆港交所，成为"全球大模型第一股"。IPO 市值约 511 亿港元，6 月盘中市值一度突破 1 万亿港元，9 月回落至约 5573 亿港元。2026 年上半年营收 9.54 亿元，同比增长 399.7%，其中 MaaS API 收入占比跃升至 86.5%，完成从"卖项目"到"卖调用"的商业模式转型。7 月完成 314.1 亿港元配售，6 月启动科创板回 A 进程，拟募资不超过 150 亿元。

MiniMax(00100.HK)：2026 年 1 月 9 日港股上市，5 月 29 日启动科创板 IPO 辅导，构建 A+H 双平台。2025 年营收 7903.8 万美元，同比增长 158.9%，毛利率由负转正至 23.3%，73% 收入来自海外。

AI 芯片与硬科技

壁仞科技：2026 年 1 月 2 日港交所主板上市，发行价 19.60 港元/股。

爱芯元智(0600.HK)：2026 年 2 月 10 日港交所上市，定位边缘 AI 芯片。

极视角：2026 年 3 月 30 日港交所上市，AI 视觉算法平台。

长鑫存储：2026 年 7-8 月科创板挂牌，募资约 295 亿元。

盛合晶微：2026 年 8-9 月科创板上市，主营 HBM 封测。

大普微：2026 年 7 月底前创业板上市。

具身智能与机器人

宇树科技：科创板 IPO 从受理到过会仅用 73 天，8 月完成申购，发行价 150.8 元/股，对应市值约 610 亿元，拟募资 60.99 亿元，有望成为 A 股"人形机器人第一股"。2025 年营收 17.08 亿元，扣非净利润 6 亿元，人形机器人出货量超 5500 台。

埃斯顿：2026 年 3 月港交所挂牌，实现 A+H 双平台。

珞石机器人、来福谐波：分别于 2026 年 6-7 月港交所上市。

海外巨头

SpaceX(含 xAI)：2026 年 6 月登陆纳斯达克，估值约 1.75-1.77 万亿美元，募资约 750 亿美元，创下美股史上最大 IPO 纪录。

二、IPO 进程中的核心企业

已上会/过会待发行

燧原科技：云端 AI 训练芯片龙头，"国产 GPU 四小龙"之一。9 月 9 日公告将于9 月 11 日登陆科创板，发行价 142.18 元/股，对应市值约 612 亿元，拟募资 60-90 亿元。2025 年营收 9.90 亿元，但扣非净亏损 11.97 亿元，尚未盈利，第一大客户腾讯收入占比达 83.79%。

昆仑芯：百度旗下 AI 推理芯片，采取"A+H 双线"策略，1 月已秘密递表港交所，5 月启动科创板辅导，预计 Q3 申报、Q4 科创板挂牌。

紫光展锐：5G/AI 手机及物联网芯片，预计 2026 年 9-10 月科创板上市。

上海微电子：国产光刻机龙头，预计 Q4 科创板上市。

已秘密递表港股(未公开招股)

截至 9 月 26 日，多家头部 AI 企业已以保密方式向港交所递交 A1 申请：

月之暗面(Kimi)：9 月 2 日曝出保密递表，拟募 30-50 亿美元，Pre-IPO 投前估值 500 亿美元，为国内大模型创业公司累计融资最多(超 376 亿元)。

众擎机器人：6 月保密递表，4 月 B 轮估值破百亿元。

逐际动力：8 月保密递表，7 月 Pre-IPO 投后 150 亿元。

强脑科技：1 月保密递表，专注脑机接口，投后超 13 亿美元。

奇异摩尔：8 月保密递表，AI 芯粒/互联芯片，目标估值约 20 亿美元。

筹备/辅导阶段

DeepSeek：2026 年 6 月完成 500 亿元融资，8 月再完成第二轮融资交割，投后估值约 4500 亿元，两轮融资累计突破 1000 亿元，刷新国内 AI 大模型融资纪录。已启动 IPO 筹备，目标 2027 年挂牌。

阶跃星辰：5 月完成近 25 亿美元 Pre-IPO 融资，估值约 120 亿美元，已秘密向港交所递表。

智元机器人：7 月官宣启动港股上市流程，目标估值 400-500 亿港元，业内判断已秘密递表。

瀚博半导体、清微智能：均已完成科创板 IPO 辅导。

三、海外 AI 巨头 IPO 动态

Anthropic：6 月 1 日秘密向 SEC 提交 S-1 招股书，投后估值 9650 亿美元，超越 OpenAI 成为全球估值最高 AI 初创。2026 年 Q2 首次实现调整后营业利润转正(约 5.59 亿美元)，企业级市场份额达 32% 跃居行业第一。最快 10 月开启路演、11 月挂牌，部分投资者给出 2 万亿美元估值预期，有望超越 SpaceX 成为史上最大 IPO。

OpenAI：6 月 8 日秘密提交 S-1，估值 8500 亿-1 万亿美元，2025 年营收 131 亿美元但年亏损约 140 亿美元，面临盈利压力。受高估值下发行定价分歧影响，华尔街普遍判断其正式 IPO 可能推迟至 2027 年。

Perplexity：估值 200 亿美元，年化收入 5 亿美元，同比增长 335%。

四、融资市场核心特征

2026 年上半年国内 AI 赛道融资呈现三大特征：

资本高度集中：DeepSeek、月之暗面、阶跃星辰三家合计融资约 930 亿元，占全市场 AI 赛道总融资额约 30%，"赢家通吃"逻辑明显。

估值逻辑重构：从"参数规模"转向"落地规模 + 合规能力 + 场景壁垒 + 现金流质量"四维标准，纯"通用大模型"创业窗口已关闭。

AI 视频赛道爆发：近三个月，可灵 AI、生数科技、爱诗科技、演语科技四家公司新增融资合计接近 300 亿元，其中可灵 AI 落地近 30 亿美元融资，投后估值有望达 180 亿美元。

五、核心风险与观察点

盈利压力测试：多数 AI 企业仍处于亏损状态，公开市场对现金流的耐心显著低于私募市场，Anthropic 2025 年净亏损近 420 亿美元，燧原科技累计未弥补亏损达 44 亿元。

估值泡沫风险：部分公司定价依赖远期叙事，市销率高达 60 倍以上，一旦增长不及预期将面临估值回调压力。

监管不确定性：全球 AI 监管框架快速搭建，模型合规、数据版权、内容安全等政策收紧可能直接限制产品落地。

技术迭代风险：大模型技术迭代速度极快，不存在永久技术壁垒，今天领先的能力可能在短时间内被追赶或开源模型削弱。